a股没有大幅回调的空间!私募股权大亨林鹏表示:被遗漏的公司已经成为最大的投资机会 中国500强

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:186

在市场动荡之际,由资产管理界知名人士林鹏创立的和谐易慧近日召开战略交流会。林鹏认为,2021年市场没有大幅回调的空间,最大的机会可能在被忽视的公司,市场上有很多被低估的机会。但未来一两年,要防范通胀风险,建立防御性反击的组合。

与此同时,和谐易慧副总经理兼核心投资研究团队研究总监张洪宇与董事总经理梁爽分享了在白酒、医药、新能源汽车、消费、循环等行业的投资机会。

资料显示,林鹏有20多年的理财经验。曾任东方红资产管理副总经理、公募股权投资部总经理。他获得了2017年度混垒冠军。去年,林鹏创办了上海和谐易慧资产管理有限公司,规模已超过100亿。

2021年,市场没有大幅调整的空间

最大的机会可能在被忽视的公司

关于目前的市场情况,林鹏认为,这两年少数股票的上涨主要取决于估值的增加,但这三年上涨的股票数量逐年减少。这从数据上证明了这个市场其实做得并不好,因为大部分股票的表现并没有那么好。同时,“扛团”现象也处于“登顶”的水平。单就餐饮和白酒行业而言,单个子行业已经占到了整个公开发行活跃投资头寸的10%;极少数公司占据了非常大的市场份额,这也说明这些“抱团”的核心资产不仅仅是公募基金的参与,还有大量的短期资金参与了这类股票的投机。

林鹏坦言,以后很难维持“扛团”的现象。随着基金发行市场开始进入相对稳定而不那么狂热的阶段,这类股票的后续基金供给压力会更大。

从估值水平来看,林鹏表示,目前市场分化也处于历史高位,整体市场估值水平接近历史中间位置。“我做市场20多年了,从来不认为估值决定了市场的地位。决定市场的顶部还是底部,大多是情绪驱动的。整体分化程度很高,但平均估值水平没有那么高的情况不会构成大的市场系统性风险。因此,我们粗略判断,整体市场不存在类似2007年和2015年的系统性风险。”

林鹏表示,市场上仍有许多股票没有上涨,可能是行业、基本面原因,或者是企业机制问题,也不排除市场过于集中于某些股票,导致其他股票被忽视,或者是因为某种偏见,人为压低某些行业的估值。“今年市场类似的估值修正,可能构成今年市场最大的机会。此外,领先集中的趋势、市场对领先公司股票估值的更高溢价、行业内的差异化也是这两年表现出的新特点。也许许多机会存在于某些行业估值被忽略的公司。有很多行业可能会出现‘规模不经济’的情况,可能会有后来者追赶的动力。”

总体而言,林鹏认为2021年的市场过于分化,低估的机会很多,没有系统大规模的市场回调空间。对于群体类型的多样性,“我们有一定的关注度。对于这个市场上所谓的‘最大集团’,白酒、光伏、新能源汽车等。继续持观望态度。”

警惕未来一两年的通胀风险

建立防御反击的组合

当然,林鹏也提醒,在未来一两年,我们仍然需要警惕的风险是通货膨胀。世界各地的央行都在迅速扩大资产负债表,以应对疫情对经济的影响。对于未来的通货膨胀,美国家庭储蓄率在过去50年中达到新高的事实值得特别关注。就美国和企业部门的潜在需求弹性而言,这是非常大的。随着天气转暖,接种比例增加,相信各国经济都会逐渐复苏,服务消费可能会出现报复性表现。

“但我认为,2005年至2008年持续且非常大规模的大宗商品价格上涨所导致的通胀是困难的。有需求爆炸的可能,但持续时间不长,不会被大量关卡拉动。一两年内,我们需要关注通胀对投资可能产生的影响。”林鹏说。

林鹏认为,决定中国股票投资机会的最大原因是中国的崛起。目前,中国的劳动力成本仍然处于非常有竞争力的地位。“我们的制造业有规模优势,有完整的产业链,有基础设施,其他国家比不上中国。从长远来看,我们坚定地看好中国的崛起,这是对中国资本市场和股权投资最有力的支撑。”

关于未来的投资策略,林鹏表示,他认为市场可能面临强势股的调整和宏观经济因素的干扰,并为此做了充分准备。“从市盈率估值分位数来看,整个市场的股票加部分股票基金组合平均在估值分位数的76%左右,相比之下我们处于一个比较低的水平。当然,如果只选择那些估值最低的股票,我觉得不是什么好策略,因为估值都是过往数据。不过,我们还必须考察公司未来的增长和市场价值等因素。”

林鹏表示希望投资组合防御性反击。他一方面没有主动参与市场上最火的品种,另一方面判断市场存在缺口。「就像化学工业和传统工业的循环产品,一些消费公司在港股,我们认为估值是健康的,是有机会的。看好由于内部分化可能产生明显Alpha的行业,比如房地产行业最好的公司,在过去几年的政策支持和努力下,已经开始和其他公司拉开非常明显的差距。我们也看好中国领先的互联网公司,因为领先的互联网估值非常健康,是核心资产。参照美股,香港市场核心资产估值体系相对合理。对于运营中正在经历底部复苏,可能有长期资本支出下降趋势的电信运营商来说,这几个月来受到各种莫名其妙的奇怪论调影响,目前估值偏低的消费电子行业,像游戏。我们也会密切关注这些机会,环保和一些低端消费品公司。”

和谐易慧投资研究团队:寻找各行业有阿尔法的公司

圆桌会议上,和合会一副总经理、研究部主任张洪宇、董事总经理梁爽、研究部主任陈昭、研究部主任赵雪、研究部主任史岳、研究部主任潘东旭分享了他们的观点。

关于白酒行业,和合辉副总经理、研究总监张洪宇认为,通过调查,年轻人还是会喝白酒,解决了长期需求问题。同时,白酒消费的升级属性最为突出。现在亚高端以上的白酒产能只占白酒总产能的2%,白酒是一个长期供不应求的行业。

张洪宇表示,此次调整后,白酒行业可以关注几个投资机会:一是从风味结构上重新筛选投资机会,酱香型葡萄酒开始溢出强劲需求;第二,从价格带来看,1500元以上的超高端只有一个,1000元的有几个,600-700元作为下一个高端聚集价格带,300元的价格带。“对于可能的专业附加值,我们会回到行业和公司本身,研究一些价格带、香水以及产品推广和渠道推广的策略,最终我们可能会找到超越行业表现的Alpha。”

关于新能源和智能汽车行业,和谐易慧董事总经理梁爽表示,电动汽车时代的核心投资目标是电池产业链,电池产业链在过去一两年经历了一轮飙升。“在我们看来,电动汽车非常重要的历史使命就是降低行业进入壁垒,让很多互联网公司进入这个行业。”

梁爽认为,汽车工业的智能化已经使这个行业的盈利模式发生了巨大的变化——从卖硬件到卖软件到现在赚钱。如何掌握核心算法,如何搭建网络,如何提高大数据的计算能力,对于一个企业来说非常重要。“未来几年,国内汽车智能芯片公司将有很大的机会。在数据处理能力方面,国内有计算能力非常强的企业。此外,消费电子行业在汽车领域是否有一定的机会也是关注的方向。”

关于周期行业,和谐易慧研究部执行董事陈昭表示,2021年的判断是,上半年整个周期价格易涨难跌,下半年基本上是一个易跌难涨的过程。下半年库存周期极有可能从峰值回落。虽然不可能完全恢复海外生产,但在需求方复苏的基础上,供应方会在一定程度上恢复生产。下半年,整个周期性行业将面临更大的回调风险。从长远来看,要看企业的基本面,这是一个Alpha过程,可能和周期没有那么大的关系。

陈昭表示,他对今年至5月的周期性市场相对乐观。“总的来说,就第一季度上半年的报告而言,利润是可以的。依我判断,下半年价格走势会走低,下半年周期性股票整体投资风险比较大。对于周期来说,远见就是赚钱。不自知,没毛病。至少不会亏钱。最怕的是马后炮。”

关于消费领域,和谐易慧研究部执行董事赵雪表示,从这个角度来看,大幅提高消费行业估值的逻辑空间不大,更多的将回归为企业增长赚钱。消费行业未来还有很多机会。从大市场来看,中国是世界第二大消费市场。去年社会零总达到39万亿,比美国差不到5%。从长期或近期来看,完全可以预见中国将超过美国成为世界上最大的消费市场。在创新方面,中国拥有强大的创新基因和土壤,包括工程师奖金和全球最大的制造业集群。

赵雪说,在消费方面,可以在产品方面看到不同形式的创新,以满足消费者的潜在需求,创造需求。降低危害,方便使用电子烟;在线教育满足多样化需求,大大提高教育普及率和覆盖率;去年很热的扫地机器人,通过产品迭代,满足了家庭的基本清洁需求;过去,物流过程的管理和控制更多地依赖于经验。现在,我们添加算法来全面控制企业,帮助人们做出更好的决策,提高工作效率。

关于医疗行业,和谐易慧研究部主任史岳认为,2015年是一个分水岭,然后整个风向都变了。从“临床验证风暴”来看,最关键的因素是要符合国际标准,包括DRGs(疾病诊断相关分组)、数量采购、医疗保险谈判。“这种趋势在未来几年内不会改变,最多会有一些边际改善。从投资角度来看,这是一件好事。”

史岳说,在这个基础上,政策的初衷是什么?第一,老龄化,现在大约12%的老龄化率,到2040年这个比例是24%;其次是出生率。虽然放开了二胎政策,但出生率还是低于预期。“我们未来的医疗保险支出压力很大,现在很多优质医疗服务,包括药品供应,主要来自外企。以后医保会有压力。谁来支持这个需求?必然要求我们自己的企业做出性价比更好的产品,做出创新的药品和创新的器械,提供创新的服务。在这个过程中,一批国内优秀的企业将从这些领域脱颖而出,为我们的投资带来巨大的机遇。”

关于电子产业,和谐易慧研究部主任潘东旭说,电子产业是中国全球化进程中最好的产业。未来投资主线,从“需要”的角度,新闻说科技公司要发布一款神奇的眼镜或者汽车,这些产品可能在未来几年成为现实;从“供应”的角度来看,支撑产品投放的技术必须落地。比如5年前,很多供应商推出了非常好的VR产品,但是从成熟的标准来说,这些产品在当时并不好,因为芯片、显示器、摄像头等技术不足,但是经过多年的积累,供应端的这些技术已经足够成熟了。

潘东旭说:“比如自动驾驶,直到现在,所有的半导体技术都不能支持自动驾驶的发展。要成为L4和L5自动驾驶汽车,所需的集成电路能力可能比我们现在看到的服务器、手机和PC强得多。现在7 nm和14 nm的技术还不能用在智能汽车上,但至少5 nm和3 nm可以在实践中使用。我理解这是一个供给创造需求的行业,或者说是供需耦合的行业。因为技术的不断演进,未来两三年,某些领域会出现共振。”